从过去几轮政策实习来看，中国房地产调控往往是对其供应和需求一起进行，有时方向乃至是对立的。在此背景下，根据控制条件下的“短边准则”能非常好分析房地产出资趋势。即在有控制条件下，咱们有必要探寻谁是影响房地产市场及其出资的首要对立或对立的首要方面，然后愈加科学地研判微观大势和市场方向。

第一大要素： 供应还是需求

在过去的三轮调控中，限贷限购已变成了房地产政策的常态，决策者们一起运用报价和数量等多种控制手法进行调控。但从实践效果来看，房价好像都在短期按捺后出现报复性反弹。从经济学规则来看，行政性的调控措施难以彻底熨平市场的供需对立。当供应和需求一起遭到调控时，两者的“短边”将决议房地产市场的均衡演进。

第二大要素： 地根还是银根

在供应方面，土地与资金往往是影响房地产商供应做法的两大要素(俗称“地根”与“银根”)，过去研讨房地产出资咱们简单疏忽地根的要素。咱们发现，自从2002年5月土地市场展开“招拍挂”准则以来，地根与房地产出资的有关性越来越强。

虽然过去房地产出资走势与地根、银根大致同步，但在调控实习中也常常出现违背的景象。房地产出资时而与银根更同步，时而又与地根更同步，地根与银根的“一扬一抑”往往使得房地产出资走势愈加错综复杂。

第三大要素： 三、四线城市房价走势

展望将来，影响房地产出资的上述两大要素中，地根依然是“短边”吗?这取决于将来地根与银根的相对改变：若银根缩短较缓，那么地根也许继续变成“短边”;若银根缩短剧烈，那么银根将替代地根而变成决议出资下行的“短边”。值得一提的是，咱们排除了棚改要素的影响。事实上，本年的棚改任务由上一年的606万套变成600万套，规划改变不大。虽然其资本化安顿比率有望上升，但对本年的地根、银根走势并不会形成太大的直接扰动。

将来银根缩短对房地产出资的影响相对有限。从当时的微观资本环境来看，实践利率(人民币加权均匀借款利率通过PPI调整)处于前史低位，本年13月份乃至为负;从微观企业盈余才能来看，本年房企净利润增加率处于前史偏高位，这无疑对房地产出资形成了有利的支持。

总结

一是中国房地产市场展开及其调控具有明显的中国特色，供应和需求常常一起发力调控，且有时政策调控的方向乃至是对立的。在此背景下，咱们难以彻底依照市场化出清的思想结构来研判房地产市场的均衡演进，凭借控制条件下的“短边准则”或能非常好地分析和预判房地产出资的趋势。

二是鉴于房地产库存趋势性下滑，咱们判别，相对需求而言，供应要素是决议房地产市场及出资改变的“短边”。进一步地，在供应方面，土地与资金是影响房地产商供应做法的两大要素，但实习中两者常常出现违背。本轮房地产调控以来，房地产出资与地根更为同步，地根是影响房地产出资改变的“短边”。