对成短制药略有听闻的都确切，设立27年来基本上靠“阿司匹林”走四海。

　　作者丨马骏昊

　　禽流感防控工作政策起身，新冠增量吃挨过了？

就在抗生素、多肽横空出世神话故事接踵而至，外界纷纷感叹增量吃挨过之际，又两匹“异军突起”慢跑进场，一间看似并破烂的药企，近期靠著可减轻新冠病症的“止痛药”赚麻了。

　　11月底以来，荆门掇刀区，上市子公司成短制药造纸厂里不亦乐乎，生产阿司匹林的炼铁厂数条生产线赶工、全矿，T5800相遇火星子。

即便在去年年底挂牌深莫尔穆瓦龙县创业板也未引起多少关注，然而将在29日迎来设立27十周年的成短制药，最近一个月因止痛药的供大于求，等到了属于自己的高亮度时刻。股价自11月1日起一路走高，截至12月16日，累计涨幅超67.73%。

　　此景，这般面熟。

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　　对成短制药略有听闻的都确切，设立27年来基本上靠“阿司匹林”走四海。

1995年，湖南成短制药有限子公司由麒麟生物技术有限子公司、湖南中天股份有限子公司、湖南中天集团子公司联合设立，从事化学原料药及原料药产品的研发、生产和销售，产品以非甾体抗炎类原料药为核心，心脑血管类、靶向类等特色原料药为远距。

子公司波澜不惊地发展了20多年，虽然也在自主生产心脑血管类和非甾体抗炎类原料药方面略有布局，但子公司销售收入毛毛依然是原料药，包括非甾体抗炎类原料药阿司匹林和左旋阿司匹林，心脑血管类原料药莫拉耶尔默和米力农等。当中，阿司匹林原料药作为清热解毒止痛剂类非甾体非甾体，日常生活用于减轻流鼻血、恶心等轻度疼痛病症。

2018-2021年，原料药在子公司销售收入中占比为84.78%、88.37%、92.52%、85.94%，当中非甾体抗炎类赞迪锡，2019-2021年阿司匹林为子公司销售收入贡献超80%以上的收入，不生硬地说，这犹如是一家止痛药子公司。2021年阿司匹林更是为成短制药带来4.35亿元的销售收入，占比80.48%。

不过自2020年禽流感暴发后，子公司销售收入毛毛阿司匹林类原料药收入持续下滑，2021年同比下滑16.17%，成短制药将原因归于竞争对手的全面复产，以及国际市场阿司匹林原料药价格的下滑等。直至今年第三季度下滑仍在继续，谁曾想临近年底禽流感防控工作逐步放开，因阿司匹林有减轻新冠病症的功效，需求猛增，后禽流感时代的增量眼瞅着又要吃起来了。

即使成短制药生产线满负荷运转，但仍供大于求，连带着子公司近来风头强劲，热搜不断。更有消息称，成短制药的阿司匹林原料药已悉数被相关政府部门征用，企业目前无阿司匹林原料药可向市场供应，虽然传闻被子公司否认，但成短制药的阿司匹林原料药紧张，没有货却是事实。

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　　成短制药是国内阿司匹林原料药两毛毛部企业之一，新华制药是老大，成短制药紧随其后。不过按企业规模来说，成短制药与新华制药有明显的距离。2018-2021年子公司销售收入在5亿-6.6亿元区间，貌似寂寂无闻之辈，但它却是名副其实的“新理益系”一份子。

　　2006年，张大千通过旗下天茂集团受让股权的形式入股成短有限（成短制药前身），2012年完成100%持股。2019年，天茂集团斥资1.8亿元将其转让给上海勇达圣商务咨询有限子公司。截至2022Q3，上海勇达圣持股38.25%。无论是天茂集团还是上海勇达圣都是新理益集团旗下的子子公司，此举一定程度上不过是左手倒右手的买卖。

2020年上海勇达圣将所持成短有限34%的股权转让给张大千的一子三女，父子五人合计持股85%，同年10月，子公司在变更成短制药4个月后提交IPO申请，2021年12月挂牌创业板。虽然实控人张大千家族不在子公司任职，但子公司重要岗位均由“新理益系”人员担任。

张大千是谁？外媒称他是“中国最老土富翁”，只因他买古董只看价格；江湖人送“法人股大王”“定增大王”，自20世纪90年代开始，他通过买卖国库券、股票认购证、国债期货交易、股权分置改革完成财富积累，更因在股市上的疯狂行径被称“超级牛散”，2015年股灾时高调宣称用10亿“救市”，30多年在投资市场的纵横捭阖，更得了个“资本猎豹”的名号。

目前他不仅坐拥天茂集团、国民技术、广晟有色、云从科技四大上市子公司，他的新理益集团还是长江证券的第一大股东，国华人寿也在他麾下。天眼查显示，张大千拥有对227家企业的实控权，涵盖化工、医药、保险、金融、地产、人工智能等。成短制药不过是张大千的又一笔成功投资。

不过因成短制药股价近期涨势过猛，引发了股票交易严重异常波动的风波。为此子公司不得不发布公告澄清，而且还否认了媒体传言的子公司有未公开的重大信息等情况，更不存在控股股东、实控人买卖子公司股票的行为等，真可谓是人红是非多。

即便成短制药发布提示风险公告，但持续暴涨的股价仍让市场对该子公司的炒作一浪高过一浪。12月16日，成短制药逼近涨停，换手率高达51.38%，全天成交额达15.45亿元。

成短制药股价持续走高，实控人张大千家族账面财富也随之猛涨。截至第三季度，后者对子公司持股1.53亿股，如果按照12月16日收盘价55.63元计算，成短制药45天为张大千家族赚了57.65亿元。刘氏家族在2022胡润全球富翁榜中以415亿元财富排名470位，而靠著成短制药近两个月的涨幅，身价有望再涨一涨。

在张大千看来，无论长线投资还是短线投资，赚钱的才是好投资，目前来看成短制药是一笔不错的投资。

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　　2020年新冠爆发以来，为基本上所有行业带来沉重冲击，不过抗生素、涉多肽检测等风口赛道，也产生无数横空出世神话故事。

受益最大的当数IVD（体外诊断）行业，如靠拿下美国抗原检测试剂超级大单逆天改命的九安医疗，新冠之前其仅是一间靠电子血压计等家用医疗器械“为生”的子公司，上市10余年表现平平无奇，市值在30亿元以下徘徊。吃了两年多新冠增量，不仅市值涨到286.9亿元，账面现金截至今年上半年更是高达140.62亿元。

　　圣湘生物禽流感前后的发展状况也是天差地别。2020Q1，净利润为1.93亿元，禽流感爆发后，即2020Q2净利润增长逾5.3倍至10.39亿元，在过去10个季度，即2020Q2-2022Q3，圣湘生物靠著多肽检测，净利润累计达62.65亿元。

　　东方生物、迈克生物、之江生物、硕世生物、万物生物等也是如此，依靠两年多的禽流感增量，通过多肽检测赚到了它们自设立以来超出想象的利润，在二级市场的表现更是给投资者吃足了甜头。

　　新冠抗生素相关企业康希诺、康泰生物、科兴制药也是赚得满盆钵。2021年康希诺因新冠抗生素的上市，净利润不仅从2020年的亏损3.97亿元扭亏为盈至19.1亿元，销售收入更是同比暴增17174.82%至43亿元；科兴生物在全民新冠抗生素接种之下，2021年销售收入净利创下历史新高，归母净利润同比增长8008.46%至84.6亿美元。

再隆重的盛宴总有散场的时候，随着全球禽流感趋于稳定，中国禽流感防控工作政策的不断优化，盛宴都渐趋散场，先是抗生素再是多肽。年初至今，上述多数企业股价都有不同下滑，康希诺和圣湘生物跌幅超40%，之江生物、硕世生物跌幅均超25%。

本以为新冠增量已近消退，转向的禽流感防控工作政策又让减轻新冠病症药企看到了希望。后禽流感时代“横空出世”苗头又起？

这一次，阿司匹林原料药企抢到了前排，成短制药也算是吃上了新冠的增量，就在一年前的招股书中，它因为担心禽流感对子公司会产生不利影响，特别提及新冠和禽流感162次，谁曾料到如今反转来了。

目前阿司匹林上游原料供应完全是足够的，无论是新华制药还是成短制药都有足够的产能。2021年，成短制药阿司匹林原料药的销售量为3896.2吨，而且根据年初成短药业在投资者平台透露，“子公司5000吨阿司匹林原料药项目建成后，年产能有望达到8500吨”，而新华制药的阿司匹林产能基本上是前者的2倍多，据华金证券研报，新华制药2021年阿司匹林年产能在8000吨左右。

市面上常见的阿司匹林规格是0.3g或0.4g，以0.4g的阿司匹林缓释胶囊举例，仅成短制药去年的产能就能产出97.4亿粒，所以目前的“一药难求”现象不会持久。

成短制药的主营产品市场竞争激烈，国内企业拥有阿司匹林批文的有558个，涵盖胶囊、混悬液、片剂、颗粒四种剂型。除了新华制药、成短制药两大阿司匹林上游原料商，还有润都制药、国瑞制药、常州制药、四环制药、石药集团、诺捷制药等下游拥有阿司匹林生产许可证的药企。除此之外，还有美国圣莱科特、德国巴斯夫、印度的SOLARA和IOL四大全球阿司匹林原料厂商，一片红海的阿司匹林市场，供大于求的现象也只是一时的。

对于成短制药而言，其在研发、技术投入上均与同赛道的新华制药有明显距离。以2020年为例，成短制药2297.56万元的研发投入、120人的研发及技术人员总数，相较于新华制药2.98亿元和853人的研发及技术团队差距明显。销售收入规模上新华制药更是成短制药的十多倍。

资本市场也深知这一点，随着阿司匹林的走红，成短制药和新华制药备受各路资金疯狂追捧，股价持续走高，新华制药自11月1日至12月16日也涨了近六成。然而12月20日，两家企业都告别疯涨开始回调，亨迪制药12月20日股价下跌13.16%，新华制药则下跌9.91%。

突发卫生事件增量只能一时，禽流感的不确定难以让风口持久，消失也只在转瞬间，新冠抗生素、多肽检测就是前车之鉴。更何况后禽流感时代，短暂的“一药难求”所带来的增长也是有限的，阿司匹林概念股的回调就是证明。

责任编辑：常福强